TRABAJO DE INVESTIGACION
Proyectos de Inversión | Noviembre del 2017
Universidad “San Pedro
ESCUELA DE CONTABILIDAD MARKETING TEMAS:
ALUNMO:
BOHORQUEZ CUEVA GERSON MORENO RAMIREZ DANIELA MATTA YZU RODOLFO
DOCENTE: ZUÑIGA MAGNO CARLOS
CHIMBOTE – PERÚ 2017
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DEDICATORIA
El presente trabajo de investigación del curso Proyectos de Inversión, lo dedicamos en primer lugar a Dios, quién nos ha dado la oportunidad de experimentar su amor y protección en cada momento de nuestra vida. Aquel que nos capacitó para poder llegar a éste momento tan importante de nuestra existencia.
Les dedicamos también a nuestros padres, quienes con su esmero han contribuido en nuestra formación profesional, no dudando en ningún momento de transmitirnos su amor, su lealtad y valores que han guiado nuestro caminar. A nuestro Docente Zúñiga Magno Carlos, quien fue nuestra guía en nuestro aprendizaje, dándonos sus conocimientos para concluir con el trabajo.
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La evaluación económica financiera de todo proyecto de inversión se realiza sobre la bases de los resultados proporcionados por el flujo de caja, en ella se resume en términos numéricos toda la información expresada, en beneficios y costos, que se ha considerado relevante en su planeación, referida al estudio de mercado, estudio técnico y otros aspectos importante. Debido a que en muchos casos suele confundir el flujo de caja de tesorería con el utilizado en la evaluación de proyectos, es conveniente destacar que el primero tiene por objetivos mostrar la liquidez de la empresa y no a la rentabilidad de una inversión. Así también, debe indicarse que el flujo de caja no es un estado financiero.
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA En general, todo flujo de caja se compone de:
Beneficios Los ingresos Generado en el funcionamiento del proyecto; pueden ser ingresos monetarios como no; por ejemplo, ahorros u otros.
Valor de recupero o residual del proyecto Principalmente, referido al valor de los activos al final del horizonte del proyecto y el capital de trabajo.
Costos Inversión Que corresponde a la inversión total conformada por los activos fijos, activos intangible y capital de trabajo.
Costos de operación En la evaluación de proyectos debes considerarse, como costos el uso de todos los recursos requeridos, ya sean aquellos que representen desembolsos monetarios (costos explícitos) y otros que no necesariamente generan salidas de dinero (costos implícitos). Pero tiene un uso o beneficio alternativo; por ejemplo, activos propios como el terreno, local, maquinaria y sueldo alternativo del dueño.
El flujo de caja se expresa en momentos Con la finalidad de uniformizar la información; en el periodo cero se detallaran la inversión, en los siguientes periodos los ingresos y egresos en su momento de desembolso. Otro aspecto necesario en el horizonte de evaluación, que es el tiempo en el cual se analizara la inversión, por tal motivo, el flujo de caja se desarrollara hasta ese límite. El horizonte de evaluación se define principalmente por las características del
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proyecto, así los proyectos, así los proyectos relacionados a la informática tendrá un horizonte o mayor de 5 años, dado al cambio tecnológico en el sector.
TIPOS DE FLUJO DE CAJA Si el flujo de caja no considera las fuentes de financiamiento se denomina «Flujo de caja económico » (FCE) y tiene por finalidad mostrar la rentabilidad intrínseca (integral) de toda la inversión. Si el flujo de caja incorpora las fuentes de financiamiento, las cuotas a devolver, además del ahorro de pago de impuesto ( si el negocio se encuentra en el Regimen General del Impuesto a la Renta), generado por los intereses pagados, se denomina « Flujo de caja financiero » (FCF) o flujo de caja de inversionista, ya que es el saldo que queda después de compensar a todos ( proveedores, trabajadores y bancos). A partir del FCE se puede hallar en forma simplificada el FCF.
Flujo de Caja Económico (+) Préstamo (-) Servicio de deuda (cuota)
(+) Ahorro pago de impuesto Flujo de Caja Financiero (inversionista)
Flujo de Caja de empresa en marcha La estructura del flujo de caja para toda la evaluación de inversión es la misma, la diferencia radica en la existencia o no de toda la información. Para empresas en marcha, la evaluación de inversiones se basa sobre informaciones relevantes, en este caso los incrementales, ya sean en ingresos o costos, los cuales pueden ser hallados en situaciones de análisis con o sin proyectos. Por ejemplo, si los gastos en publicidad son de la misma magnitud para dos alternativas de inversión, no son necesarios considerarlos porque no influirán en la decisión. Las proyecciones económicos financieras a este nivel se tomaran a valores constante, donde no se considera la inflación.
Ejemplo 14-1 En el estudio de viabilidad económica de un proyecto se identificaron las siguientes inversiones: Terreno
:
Construcción
:
S/30000 S/60000
Equipamiento
:
S/30000
Capital de trabajo
:
S/20000
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El periodo de evaluación es de 8 años, en los cuales el terreno mantendrá su valor; la construcción se desprecia a razón de 3% anual y el equipamiento al 10% anual. En un nivel de operaciones formal, se proyectan ingresos por S/80000 y costo sin incluir depreciación de S/42000 anuales. Si la tasa de impuestos es de 30%, elabore en Flujo de Caja.
Solución Primero, se elaboran las depreciaciones de los activos: Depreciación de la construcción = 60000*0.03 = 1800 anual Depreciación del equipo = 30000*0.10 = 3000 anual
Dado que la depreciación tiene un efecto indirecta en el impuesto, se desarrollara el estado de ganancia y pérdidas.
Estado de ganancia y perdidas Periodo
1-8
Ingreso Costos Depreciación
80000 42000 4800
U.A.Imp
33200
Impuesto
9960
U. Neta
23240
los valores de recupero (V.R) de los activos serán los que se consignen en libros y se hallan: V.R. = Valor activo – Depreciación acumulada. Para los equipos seria: V.R. = 30000 – 30000 (8) = 6000
Flujo de Caja Periodo Ingreso V.R.construcion V.R.equipos V.R.capital trabajo V.R.terreno Egreso (-) inversión (-) costos (-) impuesto F.C.E
0 -
1-7
8
80000 -
80000 45600 6000 20000 30000
140000 -
42000 9960
42000 9960
(140000)
28040
129640
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Ejemplo 14-2 Un proyecto en el sector de confección de polos presenta el siguiente cuadro de inversiones:
Maquinaria y equipo Capital de trabajo Gastos preoperativos Otros
S/30000 S/15000 S/ 8500 S/6500
Se estiman ingresos por S/216000 anuales y se incrementan a una tasa de 5% anual, el local será alquilado a s/ 2000 mensuales, además, otros costos fijos serán por s/60000 sin considerar depreciación; el costo variable es de S/120000 y se espera que se incremente al mismo nivel de las ventas. Si la maquinaria y el equipo se desprecia al 20% anual y el horizonte de planeación es de 5 años, construya el flujo de caja. Considerar impuesto a la renta de 30%.
Solución La inversión total es Maquinaria y equipo Capital de trabajo Gastos preoperativos Total
: : :
S/30000 S/15000 S/ 8500
:
S/53500
Para los activos la depreciación es: Depreciación = 30000 * 0.20 = 6000 Los gastos preoperativos se amortizaran en el horizonte de análisis. Así, el estado de resultados es:
Estado de ganancias y perdidas
Ventas (-)alquiler (-)otros costos fijos (-)costos variables (-)depreciación (-)amort. Intangible Ingresos gravable Impuestos ( 30%) U. Neta
1 216000 24000 60000 1 20000 6000 1700 4300 1290 3010
2 226800 240000 60000 126000 6000 1700 9100 2730 6370
3 238140 240000 60000 132300 6000 1700 14140 4242 9898
4 250047 240000 60000 138915 6000 1700
5 262549 240000 60000 145861 6000 1700
19432 5830 13602
24989 7497 17492
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Flujo de caja 0 Ingresos V.R. Capital trabajo Egresos (-) Inversión (-) Alquiler (-) Otros costos (-) Costos variables ( -) Impuestos F.C.E.
1 216000
-
2 226800
3 238140
4 250047
5 262549 15000
53500
(53500)
24000 60000 120000 1290 10210
24000 60000 126000 2730 14070
24000 60000 132300 4242 17598
24000 60000 138915 5830 21302
24000 60000 145361 7493 40191
Ejemplo 14-3 Para el ejercicio anterior, si el 59.33% de la inversión fija tangible es financiado por una institución bancaria a 4 años, con una tasa de interés del 25% anual en constantes, muestre el flujo de caja financiero.
Solución El servicio de deuda se halla de la siguiente forma (30000*0.5933) A = 17800 (A/P. 25%. 4) A= 17800 (0.4234) A= 7537 El cuadro de servicios de deuda del préstamo es el siguiente:
Año 1 2 3 4
Deuda 17800.6 14712.7 10853.6 6029.5
Amortización 3087.3 3859.1 4824.1 6029.5
Interés 4450.0 3678.2 2713.4 1507.4
S. Deuda 7537.3 7537.3 7537.3 7537.3
Saldo 14712.7 10857.6 6029.5
Sobre la base del flujo de caja económico (F.C.E.) se construye el flujo financiero.
Periodo F.C.E. (+) (-) (+) F.C.F.
0 (53500) 17800
(35700)
1 10710
2 14070
3 17598
4 21302
5 40185
7537.3 1335 4507.7
7537.3 1103.5 7636.2
7537.3 814 10874.7
7537.3 452 14216.7
40185
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El ahorro por el pago del impuesto a la rente se debe a la reducción de los impuestos debido al pago de los intereses siendo lo anterior un beneficio: Se halla al multiplicar los intereses de cada periodo por la tasa del impuesto de la renta. Ahorro I.R. = 4450*0.30 = 1335
Ejemplo 14-4 Una empresa a inicios del año tiene un Balance conformado por: Caja
S/.10000
Activo fijo neto
S/.150000
Préstamo I.
S/.30000
Capital
S/.130000
El gerente financiero desea estimar el presupuesto para el primer trimestre con la siguiente información
Precio del producto
25 S/. / Unidad
Ventas totales Al contado
60 %
A 30 días
40 %
Producción
8000 unidades / mes
Materia prima X (nacional) Relación de producción
2.0 S/. / Unidad 1/1
Al contado
70 %
A 30 días
30 %
Y (importado) Relación de producción (m.p/p.t.)
1.2 US$/ unidad (sin arancel) 2/1
Gastos generales de fabricación
8000 S/. / Mes
Depreciación mensual
4000
Remuneración personal
50000 S/. / Mes
Gastos operativos
12000 S/. / Mes
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Prestamo 1 Tasa
3% efectivo mensual
Cuota
3013.86 S/. /mes
Prestamo 2
Compra de 1 (mes 1)
Tiempo
90 dias
Tasa
3.2% efectivo mensual
Tipo de cambio
3.50 S/ /US$
Devaluación
1% mensual
Arancel
12%
Impuesto a la Renta
30%
Solución BALANCE GENERAL Inicio del año Caja Activo
10000 Deuda
30000
150000 Capital
130000
Activo total 160000 Pasivo total 160000
PRESUPUESTO DE INGRESOS Concepto
Mes 1
Mes 2
Mes 3
Ventas (und.)
8000
8000
8000
Precio
25
25
25
200000
200000
Ventas totales
200000
Mes 4
Ingresos Al contado
120000
120000
120000
A 30 dias
80000
80000
80000
Ingresos totales 120000
200000
200000
80000
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PRESUPUESTO DE COMPRAS M.P. (P) Concepto
Mes 1
Mes 2
Mes 3
Compras (und.)
8000
8000
8000
Precio
2.00
2.00
2.00
Compras (S/.)
16000
16000
16000
Al contado
11200
11200
11200
4800
4800
4800
16000
16000
4800
A 30 dias Egresos compras
11200
Mes 4
M.P.(I) Concepto
Mes 1
Mes 2
Mes 3
Compras (und.)
16000
16000
16000
1.344
1.344 12504
Precio (US$)
1.344
Compras (US$)
21504
1504
Tipo de cambio
3.50
3.54
Egresos compras
75264
3.57
76017
76777
1 Precio incluye el arancel P* (1.12) 2 TC = TC* (1+dev)
PRESTAMO 1 Concepto Deuda Amortización Intereses Cuota Saldo
Mes 1 30000.00 2113.86 900.00 3013.86 27886.14
Mes 2 27886.14 2177.28 836.58 3013.86 25708.86
Mes 3 25708.86 2242.58 771.27 3013.86 23466.27
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PRESTAMO 2 3.20 % mensual
Concepto Deuda Amortización Intereses Cuotas Saldo
Mes 1 75264.00 24302.04 2408.45 26710.49 50961.96
Mes 2 50961.96 25079.70 1630.78 26710.49 25882.26
Mes 3 25882.26 25882.26 828.23 26710.49 0.00
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Concepto Ventas M.P. X M.P. Y Gastos G. de fab. Remuneración Depreciación U. Bruta Gastos Operativos U. Operativa Gastos Financieros U.A.I.R. I.R. U.N.
Mes 1 200 000 16000 75264 8000 50000 4000 46736 12000 34736.00 3308.45 31427.55 9428.27 21999.29
Mes 2 200000 16000 76017 8000 50000 4000 45983 12000 33983.36 2467.37 31515.39 9454.80 22061.20
Mes 3 200000 16000 76777 8000 50000 4000 45223 12000 33223.19 1599.50 31623.20 9487.11 22136.59
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FLUJO DE CAJA DE TESORERIA Concepto Ingresos Préstamo Egresos M.P. X M.P. Y Gastos G. de F. Remuneración Gastos Operativos Gastos Financieros Amortización I.R. Total de Egresos Saldo del periodo Saldo inicial Saldo final
Mes 1 12000.00 75264.00
Mes 2 200000.00
Mes 3 200000.00
11200.00 75264.00 8000.00 50000.00 12000.00 3308.45 26415.90 9428.27 195616.61 -352.61 10000 9647.39
16000.00 76016.64 8000.00 50000.00 12000.00 2467.37 27256.98 9454.80 201195.79 -1195.79 9647.39 8451.60
16000.00 76776.81 8000.00 50000.00 12000.00 1599.50 28124.85 9487.11 201988.26 -1988.26 8451.60 6463.34
BALANCE GENERAL Concepto Activo Caja Ctas por cobrar Activo fijo (-)Deprec. Acumulada Total Activo Pasivo y Patrimonio Préstamo 1 Préstamo 2 Ctas por pagar Capital Social Utilidad Acumulada Total Pasivo y Patrimonio
Mes 1 9647.39 80000 150000 4000 235647.39
27886.14 50961.96 4800 130000 21999.29 235647.39
Mes 2
Mes 3
8451.6 80000 15000 8000 95451.60
6463.34 80000 150000 12000 224463.34
27708.86 25882.26 4800 130000 44060.48 232451.60
23466.27 0 4800 130000 66197.07 224463.34
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EL FLUJO DE FONDOS En muchas ocasiones se utiliza el flujo de fondos como herramienta similar al Flujo de Caja (utiliza su nombre); es decir, para evaluar proyectos de inversión, lo cual no es correcto, ya que distorsiona el enfoque conceptual de evaluación de proyectos y los sesga al aspecto contable financiero. El campo financiero ha tenido una influencia considerable en proyectos, y ha generado que su enfoque se utilice, muchas veces de forma inadecuada. Por ejemplo, a partir de las utilidades netas del estado de resultados se le agregan el financiamiento y la depreciación (fuentes de recursos), además su aplicación se da en la inversión. Dicha herramienta es netamente contable y su uso en proyectos limita su enfoque.
Componentes Utilidad Neta (-) Inversión (+) Depreciación (+) Valor Recup. C.T. (+) Préstamo (-) Servicio de deuda Flujo Neto de Caja
0
1
2
3
15000
18000
14000
8000
8000
8000 5000
20000 3000
20000 6000
20000 7000
12000
50000 -70000
En el caso de que dicha metodología (flujo de fondos) se aplique cuando existan ampliaciones de mercado y/o planta a proyectos de otros sectores, que no necesariamente sean empresariales, se presentaran dificultades por su limitación conceptual.