Flujo de Caja I Alex Contreras Formulación y Evaluación de Proyectos Instituto IACC 01/10/2018
Tarea semana 6
1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y financiado. (1 punto) Según Chain & Sapag Chain, 2008, los flujos de caja puros se conforman por cuatro factores elementales: -
-
-
-
Salidas al comienzo de fondos: se refiere al monto de la inversión inicial del proyecto, conteniendo el capital de trabajo, puesto que debe encontrarse disponible para el manejo del proyecto. Egresos e ingresos de funcionamiento: Se relaciona a los flujos que realmente ocurren en relación con las entradas y salidas de caja. Estos cálculos se basan comúnmente en estimaciones contables, puesto que se considerarán en el flujo ingresos y egresos totales, sin predecir recepciones diferidas, por ejem plo, ventas al crédito. Tiempo en el que ocurren los ingresos y egresos: Como es sabido los proyectos tienen un lapso de evaluación, lo normal es que sea en medido en años. La duración dependerá de cada proyecto y de la dificultad que posean para predecir su duración. Para objetos de evaluación, una practica general es predecir la vigencia de los proyectos a 10 años. Valor de residuo o rescate del proyecto: se relaciona al valor del proyecto al terminar el horizonte de evaluación. Para poder calcularla se divide la utilidad con antelación al último año por la tasa de descuento a utilizar en el flujo.
2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique. (0.5 punto) La definición del coste capital hace mención del costo en el que destina una empresa para financiar sus proyectos de inversión por medio de los rec ursos financieros de los que dispone. Por consiguiente, comprender el concepto de coste de capital se traduce en un gran valor para que la empresa pueda subsistir. Ahora bien, en relación con el cálculo de éste hay que tener en cuenta la relación entre la media de los distintos recursos financieros empleados para efectuar los proyectos e inversiones y lo que cuesta cada recurso en los recursos rec ursos totales.
3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12% anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial de $50.000.000. María le solicita la información financiera pertinente para tomar una decisión, por lo que recibe los flujos de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno de sus departamentos. a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano? Justifique. (0.5 punto) A María no le conviene realizar la inversión en la empresa de Maximiliano, puesto que el VAN le da igual a 0 y se debe aceptar cuando es mayor que 0. Por lo tanto, al ser el VAN igual igual a 0 le he es indiferente aceptar o no el proyecto debido a que es el mismo que el costo de oportunidad.
b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%? Explique el resultado. (1 punto) Al ser menor la tasa de 12 % a 11,5 % significa que los flujos de caja aumentan, con el siguiente ejemplo se pretende demostrar, puesto que no se tiene los flujos de caja anuales para realizar el ejercicio. Con tasa de 12 % queda: - 50.000.000 + 50.000.000/ (1+0.12)= -50.000.000 + 44.642.857 = -5.357.142 Con tasa de 11,5 % queda: - 50.000.000 + 50.000.000/ (1+0.115)= -50.000.000 + 44.843.049 = -5.156.951 Por lo tanto, obtiene una diferencia a favor al ser la tasa de de scuento menor.
4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales máquinas productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa por $2.000.000 anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede ser depreciada en 5 años, sin valor residual. Para poder financiar la compra de la l a máquina, la empresa consigue un crédito por el 75% del valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo de capital, la empresa no lo conoce a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos:
Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años Rentabilidad de Empresas similares en la bolsa de valores Riesgo de la Industria Deuda total de la empresa Capital de la empresa Impuestos
2,56% 6,36% 0,98 10.500.000 5.000.000 15%
El proyecto no considera valor de desecho. Se le pide: Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo. (2 puntos) Por lo que comprendo, creo que faltan datos para poder calcular el flujo de caja, puesto que no se poseen los datos de los ingresos y costos Para la realización del presente cálculo se ocupará la siguiente formula:
Donde:
P = 3.750.000 i= 4,5% n = 5 años
= . . .
. ∗ ( + . )
= . . . . ∗ Periodo
Saldo
Cuota
( + . ) −
,
= . ,
Amortización
Intereses
0
3.750.000
1
3.065.720
853.030
684.280
168.750
2
2.350.647
853.030
715.073
137.957
3
1.603.397
853.030
747.251
105.779
4
822.519
853.030
780.877
72.153
5
6.503
853.030
816.017
37.013
0 -Intereses bancarios -Amortizaciones bancarias -Inversión Inicial + Préstamo Bancario
1 168.750
2 137.957
3 105.779
4 72.153
5 37.013
684.280
715.073
747.251
780.877
816.017
5.000.000 3.750.000
Calcula el VAN. (2 puntos)
Se necesita un flujo de caja con los respectivos ingresos y costos para poder realizar el VAN Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable o no. (2 puntos) Para esto es necesario realizar el calculo del CAPM y WACC
Ke = 0,0575 + [ 0,0256 – 0,0576] * 0,98 Ke = 0,02614 o 2,614 %
Por lo tanto, el Costo de capital propio es 2,614% Ahora bien, el WACC se calcula de la siguiente manera:
WACC = 0,02614 [ 0,25] + 0,045 (1 – 0,15) [0,75] = 0,006535 + 0.0286875 = 0,0352225
Conclusiones Según lo expuesto, se considera que no está en condiciones de realizar una sugerencia al dueño, puesto que no se cuenta con los ingresos y menos los costos de los cuales se pueda reducir 2.000.000 anuales, por consiguiente, no se pudo armar un flujo de caja como corresponde para posteriormente poder calcular el VAN y analizar si e s rentable. En esta semana, encuentro que la pre sente tarea no estuvo bien expresada a mi parecer. Por lo que aprovecho la oportunidad de solicitar, por favor, la pauta de corrección, para poder realizar los trabajos futuros y no perj udicar la nota.
BIBLIOGRAFIA
IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 6.
